Инвестиционный план

Структура инвестиционного плана

Следует подчеркнуть, что в инвестиционном разделе любого бизнес-плана необходимо обязательно описать следующие моменты:

• Все этапы так называемой инвестиционной фазы (установление правовой базы проекта, покупка земель, помещений, ремонт или строительство помещений, монтаж и пуско-наладка оборудования);
• Сроки проведения необходимых работ согласно указанным этапам — описывается когда впервые делается оплата по приобретению оборудования или помещений, прописываются сроки поставки и установки оборудования, сроки проведения ремонта. Обычно это делается в виде диаграммы Ганта, которая может быть построена с помощью Microsoft Project;
• Список нужного оборудования и его мощности, инструментов, материалов, запланированное время их покупки и поставки на объект;
• Мероприятия, программы, курсы, посвященные организации работы персонала и подготовке сотрудников;
• Расходы по каждому этапу инвестиционной фазы, график и суммы инвестиционных расходов (оплаты поставщикам, строителям, за объекты недвижимости, подрядчикам, авансы за сырье и готовую продукцию);
• План вывода проекта на запланированные мощности — строится график выхода в процентном соотношении от максимальной мощности предприятия;
• Список потенциальных инвесторов, кредиторов и других источников капитала, необходимого для реализации проекта.

В целом, любая инвестиционная программа подразумевает расчет всех необходимых вложений в проект, упоминание ключевых статей расходов поэтапно, а также описание существующих средств и источников капитала и общую сумму необходимых инвестиций.

Инвестиционный план на примере магазина продуктов

В рамках бизнес-план планируется открыть продуктовый магазин формата «У дома» в городе с численностьтю свыше 1 млн. человек. Магазин планируется открыть в строящемся спальном районе города, где на сегодняшний момент до сих пор нет ни одной аналогичной торговой точки. Для открытия магазина приобретеается помещение в строящемся здании на первом этаже площадью 300 кв.м. Стоимость помещения составляет 30 млн. руб.

Перед приобретением торгового помещения будет создано новое юридическое лицо, получена лицензия на торговлю алкоголем. Стоимость работ по получению документации составит:

• регистрация юридического лица — 20 тыс. руб.;
• получение лицензии на алкоголь — 50 тыс. руб.;
• получение разрешения госпожнадзора — 10 тыс. руб.

Сдача помещения планируется в черновой отделке, поэтому для начала работы магазина потребуется осуществить полный ремонт помещения, который будет включать в себя следующие работы:

• ремонтные работы — 3 000 тыс. руб.;
• электромонтажные работы — 500 тыс. руб.;
• установка пожарной и охранной сигнализации — 300 тыс. руб.;
• проведение охлаждения — 500 тыс. руб.

Кроме этого для работы магазина планируется приобретение оборудования. Стоимость, количество и вид оборудования представлены далее:

• Торговое оборудование:
  • стеллажи — 200 тыс. руб.;
  • низкотемпературные витрины — 1 000 тыс. руб.;
  • среднетемпературные витрины — 1 000 тыс. руб.;
  • банеты — 500 тыс. руб.;
  • кассовое оборудование — 200 тыс. руб.;
  • корзинки и тележки — 50 тыс. руб.
• Офисное оборудование
  • компьютеры и оргтехника — 200 тыс. руб.;
  • мебель — 50 тыс. руб.
• Вложения в оборотный капитал
  • приобретение товаров — 2 000 тыс. руб.

Стоимость прочих работ по получению документации представлена ниже:

• получение разрешения СЭС;
• получение разре

Планируется, что весь объем инвестиций кроме приобретения оборотного капитала будет оплачен за счет средств инвестора, который за участие в проекте получает долю в размере 80% в организуемом в рамках данного предприятия ООО. Планируемая прибыль от проекта будет делиться пропорционально долям в ООО.

Сроки реализации инвестиционной фазы по видам работ представлены на следующем рисунке:

Планируется, что выход магазина на полную мощность будет происходить следующим образом:

месяц	процент от нормативных продаж
январь 2017	0%
февраль 2017	0%
март 2017	0%
апрель 2017	0%
май 2017	0%
июнь 2017	30%
июль 2017	35%
август 2017	40%
сентябрь 2017	45%
октябрь 2017	50%
ноябрь 2017	55%
декабрь 2017	60%
январь 2018	60%
февраль 2018	60%
март 2018	60%
апрель 2018	65%
май 2018	65%
июнь 2018	70%
июль 2018	70%
август 2018	75%
сентябрь 2018	75%
октябрь 2018	80%
ноябрь 2018	80%
декабрь 2018	80%
январь 2019	80%
февраль 2019	80%
март 2019	80%
апрель 2019	85%
май 2019	85%
июнь 2019	90%
июль 2019	90%
август 2019	95%
сентябрь 2019	95%
октябрь 2019	100%
ноябрь 2019	100%
декабрь 2019	100%

Как мы видим из таблицы открытие магазина состоится в июне 2017 года и в первый месяц продаж мы сможем сделать выручку в размере 30% от максимально возможной (по плану) в данном магазине. Выйти на полную мощность продуктовый магазин сможет только на третий год работы в октябре 2019 года. Графически выход на полную мощность показан ниже:

Другие примеры инвестиционного раздела бизнес-плана

Если вы хотите узнать как должен выглядеть организационный план именно по вашему бизнесу вы можете перейти на соответствующий вашему проекту бизнес-план по ссылке ниже либо воспользоваться поиском:

Бизнес: Автобизнес

• Автозаправка
• Автомойка
• Автосервис
• Магазин Автозапчастей
• Такси
• Шиномонтажная мастерская

Бизнес: Безопасность

• Охранное предприятие

Бизнес: Бытовые услуги

• Ателье по пошиву одежды
• Клининговая компания
• Прачечная
• Химчистки

Бизнес: Гостиничный бизнес

• Хостел

Бизнес: Деньги и Финансы

• Ломбард

Бизнес: Животные

• Ветеринарная аптека
• Ветеринарная клиника
• Зоомагазин

Бизнес: Здоровье

• Массажный салон
• Медицинский кабинет
• Стоматологический кабинет

Бизнес: Красота

• Барбершоп
• Парикмахерская
• Тату-салон
• Тренажерный зал
• Фитнес-клуб
• Фотостудия

Бизнес: Образование

• Детский развивающий центр
• Репетиторский центр
• Частный детский сад

Бизнес: Общепит

• Блинная
• Кальянная
• Столовая

Бизнес: Одежда и обувь

• Магазин детской одежды
• Магазин обуви

Бизнес: Продукты питания

• Кондитерская
• Магазин разливного пива
• Мини-пекарня
• Продуктовый магазин
• Продуктовый магазин формата «У дома»

Бизнес: Развлечения

• Баня
• Детская игровая комната
• Магазин детских игрушек
• Сауна

Бизнес: Растения

• Магазин (салон) цветов

Бизнес: Туризм

• Туристическое агентство

Бизнес: Фармацевтика

• Аптека

Бизнес: Хозтовары

• Магазин бытовой химии

Планирование инвестиций

Планирование является элементом управления. Планирование это разработка алгоритма достижения поставленной цели с указанием исполнителей, ресурсов, места и времени выполнения поставленных задач, результатов, которых необходимо достигнуть сформированных в одном документе с наименованием «план».

Планированию подвергаются не только задачи микроуровня (предприятие, проект, событие), но и макроэкономические объекты, такие как отрасль экономики или вся экономика государства в целом.

В этом случае говорят о централизованном планировании экономики, как это было в Советском Союзе, и экономика называлась плановой. Рыночная экономика на макроуровне также включает в процесс управления ею плановые элементы.

Государственные средства тратятся на отрасли экономики в соответствие с планами развития экономики. Эти планы отражаются в государственных программах, а метод носит название «программно-целевое планирование».

Инвестиционное планирование является частью стратегического планирования развития объекта инвестирования. Что можно, со значительной степенью приближения, назвать программно-целевым методом. На основании миссии инвестируемого объекта формируются цели стратегического планирования и набор необходимых ресурсов. Достижение главной цели всегда связано с инвестициями, необходимыми для ее достижения. Так появляется инвестиционное планирование. Оно реализуется на микроуровне и макроуровне, на последнем отличается большей сложностью и много вариантностью достижения целей.

Планирование инвестиций на предприятии

В инвестиционном процессе участвуют:

• инвестор;
• инвестируемый объект;
• посреднические и обслуживающие структуры инвестиционного процесса.

Для них цели объединены в инвестиционном проекте. Но пути достижения цели участников этого процесса различны, поэтому и задачи планирования тоже различны. Для инвестора, если он не собственник инвестируемого объекта, реализация инвестиционного проекта должна привести его к увеличению инвестируемого капитала с минимальными рисками. Для предприятия, как инвестируемого объекта, та же задача, обеспечение долговременного увеличения его капитала на современной технической базе, обеспечивающей высокую производительность продукции, и ее гарантированный сбыт. Для обслуживающих этот процесс структур задача более скромная: ресурсное обеспечение процесса инвестирования и затем производства продукции.

Инвестор рискует своими деньгами, поэтому ему важно знать куда, и каким образом будут потрачены его средства, и как они будут возвращаться ему. Для этого он будет тщательно изучать инвестиционный проект, состояние объекта инвестирования, его производственную и экономическую деятельность, положение на рынке и даже его конкурентов. Инвестор потребует от предприятия инвестиционный план, называемый бизнес-планом проекта. Если проектов несколько, то инвестор потребует ранжировать проекты и обеспечить приоритет его проекту.

Наиболее сложная задача стоит перед предприятием. Планирование инвестиций, как правило, у него не замыкается на одном инвестиционном проекте. То есть необходимо провести ранжирование проектов, определить очередность их реализации. На каждый проект формируется бизнес-план. На основании бизнес-планов производятся сравнение доходности проектов с банковскими депозитами, доходности проектов с предполагаемой инфляцией. Если уровень доходности проекта оказывается ниже средней ставке банковского депозита в стране, он исключается из инвестиционного плана или отправляется на доработку. Также и с инфляцией.

Но это еще не все. Уровень доходности проектов (внутренняя норма прибыли) сравнивается с показателями текущей доходности предприятия. Если внутренняя норма доходности одного из проектов ниже текущей доходности предприятия, то этот проект также может быть исключен из планов инвестирования.

Ранжирование оставшихся проектов в инвестиционных планах производят по срокам окупаемости проектов и чистой приведенной стоимости от проекта. Проекты с минимальным сроком окупаемости и максимальной чистой приведенной стоимостью будут котироваться выше остальных.

Одновременно предприятие оценивает инвесторов по их финансовым возможностям, надежности предоставляемых капиталов, по возможности его участия в социальном развитии предприятия, на отсутствие криминальной составляющей и многое другое.

Инвестор с помощью инвестиционного проекта может войти во владение части капитала предприятия, поэтому такое исследование инвесторов вполне оправдано.

Формирование планов обслуживающих структур полностью подчинено планам инвесторов и предприятий.

Бизнес планирование инвестиций

Бизнес-планирование инвестиций привязывается к конкретным проектам. Бизнес-план, как документ, формируется на всех стадиях реализации инвестиционного проекта: прединвестиционной, инвестиционной, производственной и по окончании инвестиционного проекта. Методология формирования бизнес-планов одна, разница заключается в достоверности информации для получения расчетов. Поэтому процесс бизнес планирования можно рассматривать как итерационный процесс. Правда существуют отличия в бизнес-планах готовящихся для инвестора, банка, собственного руководства и для публичного представления одного и того же проекта.

Многие банки, выделяющие кредиты под инвестиционные проекты, требуют от владельцев проекта бизнес-планы, подготовленные по их внутренней методике бизнес планирования. Но есть и такие банки, которых удовлетворяют представленные бизнес-планы, поскольку из них они получают необходимую информацию для собственных расчетов. Банки в своих бизнес-планах рассчитывают ряд показателей, специфичных только для банковского сектора.

Инвесторы менее требовательны к методикам расчета и формирования бизнес-планов. Дело в том, что почти все методики бизнес планирования включают расчеты основных технико-экономических показателей, позволяющих инвестору сделать заключение об экономической эффективности инвестиционного проекта.

Правильно было бы предоставлять инвестору те же бизнес-планы, что и руководству предприятия, но руководители предприятия требуют пессимистический и оптимистический варианты бизнес-планов инвестирования, а инвестору направляют оптимистический вариант.

Структура инвестиционного бизнес-плана

Бизнес-план инвестиционного проекта — объемный и сложный документ. Он содержит описательную часть и расчетную часть.

В описательную часть включены: характеристика предприятия, характеристика инвестиционного проекта, описание рынка продукции и ее сбыта, производственной программы продукции, описание управленческой структуры предприятия.

В расчетную часть входят бюджет движения денежных средств по исполнению проекта с указанием графика финансирования, расчеты финансовых показателей и показателей экономической эффективности проекта.

Расчетную часть предваряет таблица исходных данных для расчетной части, в которой сосредоточены данные об условиях инвестиционного проекта: прогнозные данные инфляции, динамика изменения цен на основные ресурсы и продукцию, динамика изменения стоимости национальной валюты к основным валютам мира или к той, которую представляет инвестор. Включены также процентная ставка ЦБ, кредитная ставка банка, финансирующего проект, ставка дисконтирования для расчета финансовых показателей и другие внешние параметры, влияющие на эффективность инвестиций.

Завершается бизнес-план таблицей показателей экономической эффективности проекта, по которой можно оценить проект.

1.4 Планирование инвестиций на предприятии

План инвестиций является одним из разделов плана экономического и социального развития предприятия, поэтому этот план в первую очередь зависит от запланированной производственной программы предприятия, от научно-технической и инвестиционной политики предприятия.

Таким образом, план инвестиций должен вытекать из стратегии предприятия на будущее, из научно-технической и инвестиционной политики на предприятии.

В современных условиях методика планирования вложений на предприятии должна быть существенно изменена по следующим причинам. Во-первых, в связи с переходом на рыночные отношения. И, во-вторых, предприятия в настоящее время должны планировать не только капитальные вложения, реальные инвестиции, но и финансовые (портфельные) инвестиции. Планирование инвестиций на предприятии — очень важный и сложный процесс. Его сложность заключается в том, что необходимо учитывать многие факторы, в том числе и непредвиденные, а также степень риска вложения инвестиций.

Важность этого процесса для предприятия заключается в том, что, планируя инвестиции, тем самым закладывается основа его работы на будущее. Если хорошо спланирован и организован план инвестиций, предприятие будет работать хорошо, плохо — в будущем оно может стать банкротом. В общем виде план инвестиций на предприятии должен состоять из двух разделов: плана портфельных инвестиций и плана реальных инвестиций.

План портфельных инвестиций — план покупки и продажи ценных бумаг на фондовом рынке, а также вложение средств в активы других предприятий.

План реальных инвестиций — план инвестиций на производственное и непроизводственное развитие предприятия, хотя на практике план инвестиций может состоять из какого-либо одного раздела.

Известны следующие правила, которыми следует руководствоваться при планировании инвестиций:

Правило 1. План инвестиций на предприятии должен вытекать из долгосрочной стратегии его развития.

Правило 2. Инвестировать средства в производство, в ценные бумаги имеет смысл только в том случае, если предприятие получит большую выгоду, чем от хранения денег в банке.

Правило 3. Инвестировать средства имеет смысл только в наиболее рентабельные, с учетом фактора времени, проекты.

Правило 4. Инвестировать средства имеет смысл только в том случае, если рентабельность инвестиций превышает темпы инфляции.

Правило 5. Принимать окончательные решения по инвестированию только в том случае, если обеспечивается наибольшая экономическая выгода с наименьшей степенью риска.

Большинство из этих правил подтверждает мысль о насущной необходимости экономического обоснования инвестиций. Для этого сравниваются следующие критерии: процентная ставка банковского кредита, индекс инфляции, ставка дивиденда, индекс доходности, внутренняя норма рентабельности, чистая дисконтированная стоимость и др. Кроме того, необходимо учитывать вероятность наступления события и математическое ожидание.

Если на основе анализа пришли к выводу, что наиболее целесообразно вкладывать свободные средства на развитие собственного предприятия, то разрабатывается бизнес-план и план капитального строительства.

План капитального строительства состоит из следующих разделов:

1. Плановое задание по вводу в действие производственных мощностей и основных фондов.

2. Объем капитальных вложений и их структура.

3. Титульные списки строек и объектов.

4. План проектно-изыскательских работ.

5. Программа строительно-монтажных работ.

6. Экономическая эффективность капитальных вложений. Важнейшими показателями плана капитального строительства являются: ввод в действие производственных мощностей и основных фондов, сметная стоимость, рентабельность проекта, срок строительства и срок окупаемости.

План инвестиций должен быть тесно связан с основными разделами плана экономического и социального развития предприятия.

§ 4. Инвестиции и сбережения: проблема равновесия

Важнейший компонент планируемых совокупных расхо­дов составляют инвестиции. Уровень инвестиций оказывает существен­ное воздействие на объем национального дохода общества; от его дина­мики будет зависеть множество макропропорций в национальной эконо­мике.

Кейнсианская теория особо подчеркивает тот факт, что уровень инвестиций и уровень сбережений (т. е. источник, или резервуар инвес­тиций) определяется во многом разными процессами и обстоя­тельствами.

Инвестиции (капиталовложения) в масштабах страны определяют процесс расширенного воспроизводства. Строительство новых предпри­ятий, возведение жилых домов, прокладка дорог, а, следовательно, и создание новых рабочих мест зависят от процесса инвестирования, или реального капиталообразования.

Источником инвестиций являются сбережения. Сбережения — это располагаемый доход за вычетом расходов на личное потребление, т. е. (У — 7) — С. Сбережения мы определили «остаточным» методом, т е. представили их как остаток от той суммы, которая осталась после вычета из дохода расходов на потребление. Примечательно, что в клас­сической модели эти зависимости иные: потребление определяется как остаток от той суммы, из которой были сделаны сбережения. Проблема заключается в том, что сбережения осуществляются одними хозяйству­ющими агентами, а инвестиции могут осуществлять совсем другие груп­пы лиц, или хозяйствующих субъектов. Так, сбережения широких слоев населения являются источником инвестиций (например, сбережения рабочего, учителя, врача, полицейского и др.). Но эти лица не осуще­ствляют капиталовложения, или инвестирования, связанного с реаль­ным приростом капитальных благ общества. Разумеется, источником ин­вестиций являются и накопления функционирующих в обществе про­мышленных, сельскохозяйственных и других предприятий. Здесь «сбе­регатель» и «инвестор» совпадают. Однако роль сбережений домашних хозяйств, не являющихся одновременно и предпринимательскими фир­мами, весьма значительна, и несовпадение процессов сбережения и ин­вестирования вследствие указанных различий может приводить эконо­мику в состояние, отклоняющееся от равновесия.

От каких же факторов зависят планируемые инвестиции? Отметим наиболее важные из них. Во-первых, процесс инвестирования зависит от ожидаемой нормы дохода предполагаемых капиталовложений. Если эта доходность, по мнению инвестора, слишком низка, то вложения не будут осуществлены. Во-вторых (и это тесно связано с первым обстоя­тельством), инвестор при выработке решений всегда учитывает альтер­нативные возможности капиталовложений и решающим здесь будет уровень процентной ставки (см. подробнее в гл. 12). Инвестор может вложить деньги в строительство нового завода или фабрики, а может и разместить свои денежные ресурсы в банке. Если ставка процента оказы­вается выше ожидаемой нормы дохода, то инвестиции не будут осуществ­лены, и, наоборот, если ставка процента ниже ожидаемой доходности, предприниматели будут осуществлять проекты капиталовложений.

В-третьих, инвестиции зависят от уровня налогообложения и вооб­ще налогового климата в данной стране или регионе. Слишком высокий уровень налогообложения не стимулирует инвестиций, хотя вопрос о том, какие ставки налога считать высокими или низкими, вряд ли может быть решен однозначно раз и навсегда (подробнее о проблемах нало­гообложения см. гл. 22).

В-четвертых, инвестиционный процесс реагирует на темпы инф­ляционного обесценения денег. В условиях галопирующей инфляции, когда калькуляция издержек представляет значительную неопределен­ность, процессы реального капиталообразования становятся неприв­лекательными и скорее предпочтение будет отдано спекулятивным опе­рациям.

Нам известно из гл. 12, что инвестиции есть функция ставки процента

/ = 1(г) (4)

причем эта функция убывающая: чем выше уровень процентной ставки, тем ниже уровень инвестиций. Сбережения, согласно классической тео­рии, также зависят от процентной ставки. Равновесие между инвести­циями и сбережениями определяется благодаря гибкой процентной ставке (см. рис. 12.7 в гл. 12).

Но, по Кейнсу, сбережения — это функция дохода, а не процентной ставки:

5 = Я(У) (5)

Итак, инвестиции являются функцией процентной ставки, а сбереже­ния — функцией дохода. Тем самым кейнсианской концепцией подчер­кивается мысль, которая нами была сформулирована ранее: динамика инвестиций и сбережений определяется различными факторами.

Важнейшие макроэкономические пропорции, отражающие взаимо­действие инвестиций, сбережений и дохода, можно представить следу- (ощим образом (абстрагируемся пока от государственных расходов и чистого экспорта):

У = С + /, (6)

т. е. национальный доход при его использовании равен сумме рас­ходов на потребление (С) и инвестиций (/). При этом потребление есть функция дохода, т. е. С = С(У). С другой стороны, произведенный наци­ональный доход можно представить как

У = С + Э, (7)

где Э — (сбережение) также является функцией дохода (вспомним зеркальное отображение графиков функции потребления и сбережения), следовательно, 5 = 5(У),

Итак, если С + / = С + 5,

то 1(г) = в(У) (8)

Равенство (8) еще раз демонстрирует важность соблюдения опреде­ленных пропорций в экономике для равновесия между совокупным спросом и совокупным предложением. Вся сложность проблемы заклю­чается в том, что сбережения и инвестиции зависят от разных факто­ров, как неоднократно подчеркивалось ранее.

Теперь мы можем дать графическое представление макроэкономи­ческого равновесия с учетом инвестиционной функции.

На рис 18.9 график совокупных расходов представлен теперь не только потребительскими, но и инвестиционными расходами. Мы вво­дим новое понятие — автономные инвестиции (/). Автономные инвес­тиции определяются как инвестиции, не зависящие от уровня до­хода и составляющие при любом его уровне некую постоянную ве­личину. Сумму автономных потребительских и инвестиционных расхо­дов (С + I) обозначим символом А. Таким образом, теперь мы можем определить совокупный спрос (АО), отражающий планируемые расходы, Следующим образом:

АО = А + мрсУ (9)

На рис. 18.9 график планируемых совокупных расходов сдвигается сверх на величину автономных инвестиций. Расстояние от 0 до А на оси Ординат соответствует суммарной величине автономного потребления и Автономных инвестиций. Равновесный уровень дохода повышается. Если ранее он составлял величину У0, соответствующую точке Е, то в результате сдвига вверх графика совокупных расходов он составит ве­личину Уг соответствующую точке Еу

А теперь определим равновесный уровень дохода, когда сбережения и инвестиции находятся в состоянии равновесия. Таким образом, мы Дэдим альтернативное изображение макроэкономического равновесия

Рис. 18.9. Равновесный уровень дохода с учетом

автономных инвестиций

Автономные расходы (А) являются суммой __

автономного потребления (С) и автономных инвестиций (/)

по сравнению с тем его представлением, которое было дано на рис. 18.9.

Автономные инвестиции — это важное допущение, или абстракция. В реальной действительности может сложиться и действительно скла­дывается ситуация, когда растущий объем дохода приводит к росту ин­вестиций. Речь идет о взаимовлиянии инвестиций и дохода. Автономные инвестиции, осуществленные в виде первоначальной «инъекции», при­водят к росту национального дохода.

Оживление деловой активности, рост занятости приведут к повыше­нию склонности к инвестированию у различных групп предпринимате­лей. Вот эти-то инвестиции и принято называть производными, или индуцированными: они зависят от динамики национального дохода. Производные инвестиции, будучи «наложенными» на автономные, уси­ливают экономический рост, ускоряют его, что и получило название эф­фекта акселератора (от лат.

accelerare — ускорять), о котором подроб­нее будет сказано в гл. 19.

SCAN by AF SERGEY

Итак, линия S (см. рис. 18.10) уже известна нам из графика функции сбережения. На рис. 18.10 видно, что по мере роста дохода сбереже­ния увеличиваются. На каком же уровне У установится равновесие меж­ду / и S? Графический анализ подскажет нам, что в точке ЕЛ линии / и S пересекаются. Проведя вертикаль до оси абсцисс, мы увидим, что раз­мер национального дохода У, и есть тот уровень, на котором сформи­ровалось равновесие между сбережениями и планируемыми автоном­ными инвестициями. Этот уровень выше, чем У0, когда мы не рассмат­ривали автономные инвестиции как компонент совокупных расходов. Но уровень дохода У, может и не обеспечивать полной занятости всех ресур- сов, или не достигать потенциального ВВП. Линия F соответствует уровню

рис. 18.10. Сбережения, инвестиции и равновесный уровень дохода

На оси абсцисс — уровень дохода_(У), а на оси ординат — сбереже­ния и инвестиции (Э, I). Линия / означает неизменный объем ин­вестиций при любом уровне дохода, т. е. автономные инвестиции.

потенциального выпуска (V4). Она проходит правее точки Еу что является графической интерпретацией положения Кейнса о том, что равновесный уровень дохода может существовать и при неполной занятости.

Сбережения и планируемые инвестиции далеко не всегда совпада­ют. Если при каком-то уровне дохода Э окажется больше /, то это озна­чает, что масштабы сбережения в обществе превышают масштабы инвестирования. Другими словами, планируемые инвестиции оказались Ниже сбережений. Что же будет происходить в хозяйственной жизни? Часть товарной продукции перестанет находить сбыт, и увеличатся то­варно-материальные запасы (ведь население сберегает больше, чем это было ранее, в состоянии I = 5). Товарно-материдльные запасы представляют собой незапланированные инвестиции. На рис. 18.10 они представлены затененной областью. Фирмы, производящие товары, столкнувшись с уменьшившимся спросом, начнут сокращать производ­ство. «Невидимая рука» станет толкать уровень выпуска и, соответст­венно, национального дохода в сторону точки Уу Обратный процесс будет разворачиваться, если линия 8 окажется ниже /. В этом случае планируемые инвестиции окажутся выше сбережений (вновь затененная Область). Низкие сбережения означают высокое потребление. Это озна­чает, что намерения бизнеса инвестировать не совпадают со сложив­шимся уровнем сбережений. Незапланированные инвестиции в товар­но-материальные запасы начнут уменьшаться, а это сигнал для бизне­са. побуждающий расширять производство.

26 Курс экономической теории

Итак, можно сделать вывод, что планируемые инвестиции отличают­ся от фактических инвестиций на величину товарно-материальных за­пасов. Фактические инвестиции есть не что иное, как сбережения (вспомним важнейшее уравнение Э = I). Фактические инвестиции рав- нь> планируемым инвестициям в совокупности с незапланированными.

Товарно-материальные запасы, таким образом, выступают как баланси­рующий элемент, чьи изменения приводят к равновесному уровню до­хода. Только при его равновесном уровне сбережения совпадают с ин­вестициями.

В условиях стагнирующей экономики уровень предельной склоннос­ти к потреблению, по Кейнсу, невысок, и спрос не достигает величины эффективного спроса. Эффективный спрос — это совокупный спрос, соответствующий совокупному предложению. При этом эффектив­ный спрос, сочетающийся с полной занятостью, согласно Кейнсу, пред­ставляет собой лишь частный случай. «Кейнсианская революция», как часто называют переворот в экономической науке, осуществленный вы­дающимся английским экономистом, состоит в том, что было теорети­чески обосновано положение о возможности равновесия в условиях не­полной занятости.

Итак, мы уже знаем, что, если к расходам на личное потребление «до­бавить» инвестиции, то график потребления сдвинется вверх по вертикали на расстояние, соответствующее автономным инвестициям (рис. 18.11).

Теперь линия планируемых расходов пересечет линию 45° в точке Е. Этой точке будет соответствовать объем дохода в размере У0. Чем больше автономные инвестиции, тем выше поднимается график сово­купных расходов и тем ближе «заветный» уровень полной занятости. Если же государство будет само осуществлять автономные расходы Э, то линия совокупных расходов поднимется еще выше: точка Е1 прибли­зилась к точке Г, соответствующей уровню дохода при полной занятос­ти всех ресурсов (У*). Прибавив к автономным расходам и расходы на чистый экспорт (Л/Х)1, мы будем все более приближаться к уровню пол­ной занятости (точка Е2). Общая идея ясна — каждое добавление како­го-либо элемента автономных расходов будет сдвигать вверх линию со­вокупных расходов.

Итак, с учетом всех элементов автономных расходов в открытой эко­номике совокупный спрос_можно представить как

АО = С + мрсУ + / + в + Л/Х; помня, что мрсУ представляет собой функцию потребления, и что суммирование всех видов автономных рас­ходов обозначается буквой А, планируемый совокупный спрос может быть представлен известной нам форму­лой (9), т. е. АО = А + мрсУ.

1 Автономный чистый экспорт — это такое же упрощение, как и автономные инвестиции. Мы предполагаем, что величина чи­стого экспорта не зависит от до­хода (У).

Рис. 18.11 — наглядная графическая иллюстрация той благотворной роли госу­дарственных расходов и стимулирования инвестиций в частном секторе, которой огромное значение придавал Кейнс.

Наращивание любого из компонентов

автономных расходов ведет к росту национального дохода и способ­ствует достижению полной занятости еще и в силу определенного эф­фекта, который известен в экономической теории под названием эф­фекта мультипликатора, чему и будет посвящен один из следующих параграфов.

Макроэкономическое равновесие: базовые модели

Рис. 18.11. «Кейнсианский крест»

г Подчеркнем еще раз различия в кейнсианском и неоклассическом дрдходе к определению макроэкономического равновесия. Во-первых, в Классической модели длительная безработица представлялась невоз­можной. Гибкое реагирование цен и ставки процента восстанавливало на­рушенное равновесие. В модели, предложенной Кейнсом, равенство I и 8 может осуществляться и при неполной занятости.

Во-вторых, классическая модель предполагала существование гиб­кого ценового механизма, органически присущего рынку. Кейнс подверг сомнению этот постулат: предприниматели, столкнувшись с падением Опроса на свою продукцию, не снижают цены. Они сокращают производ­ство и увольняют рабочих, отсюда — безработица со всеми вытекающими Социально-экономическими конфликтами, и «невидимая рука» рыночно­го механизма не может обеспечить стабильную полную занятость.

В-третьих, сбережения являются, прежде всего, функцией дохода, а Не только уровня процента, как утверждалось в теории классиков.

Итак, равновесие в масштабе общества на всех связанных между Сббой рынках, т. е. равенство между совокупным спросом и совокупным Предложением требует соблюдения равенства объемов сбережений и инвестиций. То обстоятельство, что инвестиции есть функция процента, а сбережения — функция дохода, делает проблему нахождения их ра­венства весьма сложной задачей.